ספטמבר היה חודש חשוב עבור Bulgaria AIF Fund, לא בהכרח בשל פעילות משמעותית בתיק ההשקעות, אלא בשל כמה התפתחויות שעשויות להשפיע לטובה על ביצועי הקרן בעתיד ועל האטרקטיביות של תוכנית ויזת הזהב של בולגריה.
התפתחויות אלה כללו את השקת פלטפורמת המשקיעים החדשה שלנו, הבהרה מעודדת מצד ממשלת בולגריה בנוגע לדרישות השהייה הפיזית המוצעות, והחלטה לאמץ אסטרטגיית השקעה פעילה יותר.
פלטפורמה דיגיטלית חדשה למשקיעי Bulgaria AIF
אחד משלבי הדרך המרכזיים של ספטמבר היה השקת הפלטפורמה הדיגיטלית החדשה של Bulgaria AIF Fund.
מעבר לעיצובו המודרני והמושך, האתר החדש מספק מידע ברור ונגיש יותר על הקרן, על אסטרטגיית ההשקעה שלה ועל תוכנית ויזת הזהב של בולגריה.
חשוב מכך, הפלטפורמה כוללת פורטל כניסה ייעודי למשקיעים, המאפשר להם לעקוב אחר ביצועי ההשקעה האישית שלהם.
באמצעות הפורטל יכולים המשקיעים לעקוב אחר הביצועים החודשיים שלהם על בסיס שווי הנכסים נטו (NAV) של הקרן, תוך התחשבות ב-NAV שבו נרכשו יחידותיהם במקור.
חדשות מעודדות בנוגע לדרישות השהייה הפיזית בבולגריה
אולי ההתפתחות המשמעותית ביותר בספטמבר הגיעה מממשלת בולגריה. בתגובה להערות שהוגשו בעניין התיקונים המוצעים לחקיקת תושבות הקבע בבולגריה, מסר משרד הפנים הבהרה חשובה בנוגע לאפשרות להנהיג דרישות שהייה פיזית.
המשרד הסביר כי ביטול תושבות הקבע לא יתבסס אך ורק על חישוב לוח שנה נוקשה של הזמן שהוקדש לשהייה מחוץ לבולגריה. במקום זאת, הרשויות המוסמכות יידרשו להעריך את נסיבותיו האישיות של כל מבקש לפני קבלת החלטה.
כדוגמה, המשרד התייחס במפורש ללימודים בחו״ל כנסיבה שעשויה להצדיק היעדרות ממושכת מבולגריה.
עבור משקיעים בינלאומיים, הבהרה זו מעודדת במיוחד.
משקיעים זרים מקיימים לעתים קרובות אינטרסים עסקיים, אחריות מקצועית ומחויבויות אישיות מחוץ לבולגריה. נסיבות כאלה עשויות לספק עילה סבירה להצדקת היעדרות ממושכת, אם כי קבלתן תלויה בסופו של דבר בהערכה אישית של הרשויות.
מתי תיקבע היעדרות?
שיקול חשוב נוסף הוא כיצד ומתי תיקבע היעדרות מבולגריה.
הערכת היעדרות קשורה בדרך כלל להליכים מנהליים הכוללים את רשויות ההגירה המוסמכות.
עצם חציית הגבול הבולגרי אינה מהווה כשלעצמה החלטה לבטל תושבות קבע. משטרת הגבולות ומנהלת ההגירה ממלאות תפקידים מנהליים שונים, וכל החלטה בדבר ביטול תושבות קבע חייבת לעמוד בהליכים המשפטיים החלים.
עבור משקיעי ויזת הזהב, הערכה רלוונטית עשויה להתעורר בעת הגשת בקשה לחידוש כרטיס תושבות הקבע, כחמש שנים ושמונה חודשים לאחר תחילת הליך ההגירה בהשקעה. תקופה זו עשויה להיות גם במקביל להכנות לבקשה אפשרית לאזרחות בולגרית.
חשוב לציין כי קביעת היעדרות אינה מובילה בהכרח לביטול אוטומטי של תושבות הקבע. הרשויות עדיין יידרשו לשקול את נסיבותיו האישיות של המשקיע.
אף שהחקיקה המוצעת טרם הושלמה, ההסבר של הממשלה מצביע על גישה גמישה יותר מכפי שצפוי בתחילה. ניתן לעקוב אחר הליך החקיקה בעמוד Законопроекти – Народно събрание на Република България (הצעות חוק – האסיפה הלאומית של הרפובליקה של בולגריה).
Bulgaria AIF Fund מאמצת אסטרטגיית השקעה פעילה יותר
אי-הוודאות סביב דרישות השהייה הפיזית המוצעות השפיעה גם על החלטות ההשקעה של Bulgaria AIF Fund. בהמתנה להבהרות נוספות, אימצה הקרן גישה שמרנית יחסית להקצאת ההון.
כתוצאה מכך נותרו כ-40% מהתיק במזומן, מה שהעניק נזילות רבה אך הגביל בהכרח את תשואות ההשקעה הפוטנציאליות.
עם התבהרות הגישה המוצעת של הממשלה, Bulgaria AIF Fund מתכוונת לעבור לאסטרטגיית השקעה פעילה יותר. מטרתנו להקצות את רוב ההון הזמין עד סוף השנה, תוך שמירה על רזרבת מזומנים זהירה של כ-5%–10% מהתיק.
יתרת ההון תושקע בעיקר באג״ח שמנפיקות חברות הרשומות למסחר בבורסה הבולגרית. מכשירים אלה מאפשרים להפיק הכנסה שוטפת, ובה בעת ניתן להמירם בקלות למזומן.
התפתחויות בתיק בספטמבר: הכנסת קופון מ-ITF ו-Elana AgroCredit
אף שספטמבר היה שקט יחסית מבחינת הקצאות הון חדשות, התיק המשיך להניב הכנסה. במהלך החודש קיבלה Bulgaria AIF Fund תשלום קופון מ-ITF (ITFD) בגין פוזיציית אג״ח בסך 35,000 אירו.
בנוסף, פתחה הקרן פוזיציה קטנה במניות Elana AgroCredit (EAC), בקנייה סמוך לשפל של 52 שבועות. ההשקעה מהווה הזדמנות סלקטיבית לחשיפה לחברה בולגרית הנסחרת בבורסה במחיר כניסה שנראה לנו אטרקטיבי.
שתי השקעות חדשות באג״ח של Trakia Economic Zone
אף שספטמבר אולי נראה שקט יחסית, הקרן השלימה לקראת סוף החודש שתי השקעות אג״ח חשובות שיבואו לידי ביטוי בתיק של אוקטובר.
שתיהן כוללות אג״ח שהנפיקה Trakia Economic Zone, עם מועדי פירעון ותשואות צפויות שונים.
| השקעה | הקצאה ראשונית | מועד פירעון | תשואה צפויה |
|---|---|---|---|
| TIZC | 120,000 אירו | מאי 2027 | כ-3.3% בתוך פחות מ-8 חודשים |
| TIZA | 100,000 אירו | נובמבר 2031 | כ-7% בשנה |
ההשקעה הראשונה, שמועד פירעונה במאי 2027, צפויה להניב תשואה של כ-3.3% בתקופת החזקה של פחות משמונה חודשים. ההשקעה השנייה, שמועד פירעונה בנובמבר 2031, מציעה תשואה שנתית צפויה של כ-7%.
שתי הפוזיציות צפויות לגדול במהלך אוקטובר, שכן הקרן ממשיכה להקצות את ההון הזמין.
הקצאות אלה משקפות את האסטרטגיה הרחבה שלנו של איזון בין השקעות לטווח קצר יותר לבין הזדמנויות הכנסה לטווח ארוך.
מבט קדימה: הזדמנויות השקעה באוקטובר
באוקטובר צפויות כמה הזדמנויות אטרקטיביות להשקעה באג״ח, החל באג״ח החדשה של Elana AgroCredit הנפרעת בתשלומים (אמורטיזציה), שמועד פירעונה ב-2034. למרות תקופת הפירעון של שמונה שנים, האג״ח מעניינת במיוחד משום שהיא פורעת שמינית מהקרן מדי שנה, לצד קופון משתנה של 3.25% בתוספת ריבית EURIBOR לשישה חודשים, שעשוי לעלות על 5.5% בשנה. עד 2030 עשויים המשקיעים להחזיר כ-50% מהונם הראשוני, בתוספת הכנסות קופון מצטברות שעשויות להגיע ל-18%–22%, בהתאם לשיעורי הריבית ולמועדי הפירעון.
אנו צופים גם הנפקה חדשה של אג״ח Trakia Economic Zone שמועד פירעונה ב-2034. התנאים הסופיים יקבעו את היקף ההקצאה שלנו, שכן מועדי פירעון ארוכים יותר כרוכים בסיכונים נוספים בסביבה כלכלית לא ודאית. הנפקה צפויה נוספת היא של ITF, אם כי אנו נוקטים זהירות בשל שינויי הרגולציה המוצעים במגזר האשראי הצרכני בבולגריה, שעשויים לצמצם משמעותית את הכנסות הריבית של המלווים ולהשפיע על המודלים העסקיים שלהם.
הזדמנויות אלה יתמכו במעבר שלנו לתיק מושקע יותר במלואו, תוך שמירה על גישה סלקטיבית לסיכון ולתשואה.
