Сентябрь стал важным месяцем для Bulgaria AIF Fund — не столько из-за значительной активности в портфеле, сколько из-за нескольких событий, которые могут положительно повлиять на будущую доходность фонда и привлекательность болгарской программы «Золотая виза».
Среди этих событий — запуск нашей новой платформы для инвесторов, обнадёживающие разъяснения болгарского правительства по предлагаемым требованиям о физическом пребывании и решение перейти к более активной инвестиционной стратегии.
Новая цифровая платформа для инвесторов Bulgaria AIF
Одним из ключевых событий сентября стал запуск новой цифровой платформы Bulgaria AIF Fund.
Помимо современного и привлекательного дизайна, новый сайт предоставляет более понятную и доступную информацию о фонде, его инвестиционной стратегии и программе «Золотая виза» в Болгарии.
Что ещё важнее, платформа включает специальный портал для входа инвесторов, позволяющий отслеживать результаты собственных инвестиций.
Через портал инвесторы могут следить за ежемесячной доходностью на основе чистой стоимости активов (NAV) фонда с учётом NAV, по которой были первоначально приобретены их доли.
Обнадёживающие новости о болгарских требованиях к физическому пребыванию
Пожалуй, самым значимым событием сентября стало заявление болгарского правительства. В ответ на замечания, представленные по предлагаемым поправкам к законодательству Болгарии о постоянном проживании, Министерство внутренних дел дало важное разъяснение относительно возможного введения требований о физическом пребывании.
Министерство пояснило, что аннулирование разрешения на постоянное проживание не будет основываться исключительно на жёстком календарном подсчёте времени, проведённого за пределами Болгарии. Вместо этого компетентные органы будут обязаны оценивать индивидуальные обстоятельства каждого заявителя, прежде чем принимать решение.
В качестве примера Министерство прямо назвало обучение за рубежом как обстоятельство, которое может оправдывать длительное отсутствие в Болгарии.
Для иностранных инвесторов это разъяснение особенно обнадёживает.
Иностранные инвесторы нередко имеют бизнес-интересы, профессиональные обязанности и личные обязательства за пределами Болгарии. Такие обстоятельства могут служить разумным основанием для длительного отсутствия, хотя их признание в конечном счёте зависит от индивидуальной оценки со стороны органов власти.
Когда отсутствие будет считаться установленным?
Ещё один важный вопрос — как и когда будет устанавливаться отсутствие в Болгарии.
Оценка отсутствия, как правило, связана с административными процедурами с участием компетентных миграционных органов.
Простое пересечение болгарской границы само по себе не является решением об аннулировании разрешения на постоянное проживание. Пограничная полиция и дирекция «Миграция» выполняют разные административные функции, а любое решение об аннулировании должно приниматься в соответствии с установленными законом процедурами.
Для инвесторов по программе «Золотая виза» соответствующая оценка может возникнуть при подаче заявления о продлении карты постоянного проживания — примерно через пять лет и восемь месяцев после начала процедуры иммиграции через инвестиции. Этот период может также совпасть с подготовкой к возможной подаче заявления на болгарское гражданство.
Важно, что установление факта отсутствия не обязательно приведёт к автоматическому аннулированию разрешения на постоянное проживание. Органы власти по-прежнему будут обязаны учитывать индивидуальные обстоятельства инвестора.
Хотя предлагаемый законопроект ещё не принят в окончательной редакции, разъяснение правительства указывает на более гибкий подход, чем ожидалось первоначально. Ход законодательного процесса можно отслеживать на странице Законопроекти — Народно събрание на Република България .
Bulgaria AIF Fund переходит к более активной инвестиционной стратегии
Неопределённость вокруг предлагаемых требований о физическом пребывании повлияла и на инвестиционные решения Bulgaria AIF Fund. В ожидании дальнейших разъяснений фонд придерживался относительно консервативного подхода к распределению капитала.
В результате примерно 40% портфеля оставалось в денежных средствах: это обеспечивало значительную ликвидность, но неизбежно ограничивало потенциальную доходность инвестиций.
По мере прояснения предлагаемого подхода правительства Bulgaria AIF Fund намерен перейти к более активной инвестиционной стратегии. Наша цель — разместить большую часть доступного капитала до конца года, сохраняя разумный денежный резерв около 5–10% портфеля.
Остальной капитал будет в основном вложен в облигации компаний, акции которых котируются на Болгарской фондовой бирже. Эти инструменты позволяют получать регулярный доход и при этом легко обращаются в денежные средства.
События в портфеле в сентябре: купонный доход ITF и Elana AgroCredit
Хотя сентябрь был относительно спокойным по новым размещениям капитала, портфель продолжал приносить доход. В течение месяца Bulgaria AIF Fund получил купонный платёж от ITF (ITFD) по облигационной позиции на €35 000.
Кроме того, фонд открыл небольшую позицию в акциях Elana AgroCredit (EAC), приобретя их вблизи 52-недельного минимума. Эта инвестиция — избирательная возможность получить экспозицию на болгарскую публичную компанию по цене входа, которую мы сочли привлекательной.
Две новые инвестиции в облигации Trakia Economic Zone
Хотя сентябрь мог показаться относительно спокойным, ближе к концу месяца фонд завершил две важные инвестиции в облигации, которые будут отражены в портфеле за октябрь.
Обе касаются облигаций, выпущенных Trakia Economic Zone, с разными сроками погашения и ожидаемой доходностью.
| Инвестиция | Первоначальное размещение | Срок погашения | Ожидаемая доходность |
|---|---|---|---|
| TIZC | €120 000 | Май 2027 | Около 3,3% менее чем за 8 месяцев |
| TIZA | €100 000 | Ноябрь 2031 | Около 7% годовых |
Первая инвестиция со сроком погашения в мае 2027 года, как ожидается, принесёт около 3,3% за период владения менее восьми месяцев. Вторая инвестиция со сроком погашения в ноябре 2031 года предполагает ожидаемую доходность около 7% годовых.
Ожидается, что обе позиции будут увеличены в октябре по мере того, как фонд продолжает размещать доступный капитал.
Эти размещения отражают нашу более широкую стратегию — сочетать краткосрочные вложения с долгосрочными источниками дохода.
Взгляд вперёд: инвестиционные возможности октября
В октябре ожидается несколько привлекательных возможностей для инвестиций в облигации, и первая из них — новая облигация Elana AgroCredit с погашением частями (амортизируемая), срок погашения — 2034 год. Несмотря на восьмилетний срок, эта облигация особенно интересна: ежегодно погашается одна восьмая часть основной суммы, а купон плавающий — 3,25% плюс шестимесячный EURIBOR, что потенциально даёт более 5,5% годовых. К 2030 году инвесторы могли бы вернуть примерно 50% первоначального капитала, а совокупный купонный доход потенциально достигнет 18–22% в зависимости от процентных ставок и дат погашения.
Мы также ожидаем новый выпуск облигаций Trakia Economic Zone со сроком погашения в 2034 году. Окончательные условия определят размер нашего размещения, поскольку более длинные сроки погашения несут дополнительные риски в условиях неопределённой экономической ситуации. Ещё один ожидаемый выпуск — от ITF, хотя мы сохраняем осторожность из-за предлагаемых регуляторных изменений в сфере потребительского кредитования в Болгарии, которые могут существенно сократить процентный доход кредиторов и повлиять на их бизнес-модели.
Эти возможности поддержат наш переход к более полному инвестированию портфеля при сохранении избирательного подхода к риску и доходности.
