Bulgaria AIF | 市场展望 | 2026 年 10 月 | 投资评论
强劲涨势逼近历史高位
保加利亚证券交易所（BSE）正经历近二十年来最强劲的上涨阶段之一。基准指数 SOFIX 正逼近 2007 年 10 月（全球金融危机爆发前夕）曾达到的水平，当时其收盘价创下约 1,952 点的历史纪录。
在大约一个月的时间里，SOFIX 从约 1,433 点升至 1,836 点，涨幅约 28%。交易活跃度也有所上升：据报道，成交额在年中前后大致翻了一番，而保加利亚养老基金作用的增强可能为本地股票带来额外需求。这些情况表明投资者对保加利亚资本市场的信心正在恢复。
然而，上涨的速度值得警惕。
为什么速度很重要
股价一个月上涨 28%，并不意味着相关公司的价值也同步提升了 28%。它们的盈利、资产负债表和内在价值不会以这样的速度变化。当价格跑在基本面前面时，差距由市场情绪和投机性需求来填补，而这样的差距可能与形成时一样迅速地收窄。上涨如此之快的市场也可能同样急剧地反转，其中晚期买入者承担的风险最大。
流动性：屏幕上的价格不等于你能卖出的价格
与欧洲大型交易所相比，保加利亚股市规模仍然较小，流动性相对不足。因此，指数上涨并不能保证投资者能够以当前价格卖出持仓。在交易清淡的市场中，即使是规模不大的卖单也可能使个股价格大幅下跌。按报价计算的投资组合价值，可能与清算时实际能够获得的收益存在显著差异。
这对持有较大头寸的机构投资者尤为重要。而且这是双向的：放大涨势的清淡交易同样可能放大跌幅。
Bulgaria AIF 的立场
Bulgaria AIF 对在 BSE 上市股票的敞口极小。基金仅持有两只此类股票，即 Advance Terrafund 和 Elana Agrocredit，合计占投资组合的比例不足 0.5%。这两个头寸均在接近 52 周低点时建仓，因此没有参与此轮急涨；它们仅小幅上涨，并提供稳定的年度股息。
基金目前的策略重点是投资保加利亚大型上市公司的债券。
