Bulgaria AIF | Обзор рынка | Октябрь 2026 | Инвестиционный комментарий
Сильный рост приближается к историческим уровням
Болгарская фондовая биржа (BSE) переживает один из самых сильных периодов роста за почти два десятилетия. Базовый индекс SOFIX приближается к уровням, которые в последний раз наблюдались в октябре 2007 года, непосредственно перед мировым финансовым кризисом, когда он достиг рекордного закрытия около 1 952 пунктов.
Примерно за месяц SOFIX вырос с 1 433 до 1 836 пунктов, то есть примерно на 28%. Выросла и торговая активность: по сообщениям, оборот примерно удвоился к середине года, а растущая роль болгарских пенсионных фондов может создать дополнительный спрос на местные акции. Это говорит о возвращении доверия инвесторов к болгарскому рынку капитала.
Однако скорость роста требует осторожности.
Почему важна скорость
Рост цен акций на 28% за месяц не означает, что компании за это время стали дороже на 28%. Их прибыль, баланс и внутренняя стоимость меняются не так быстро. Когда цены обгоняют фундаментальные показатели, разрыв заполняют настроения и спекулятивный спрос, и такой разрыв может закрыться так же быстро, как и возник. Рынок, который растёт так стремительно, может так же резко развернуться, а наибольший риск несут те, кто покупает поздно.
Ликвидность: цена на экране — не цена, по которой можно продать
Болгарский рынок акций остаётся небольшим и относительно неликвидным по сравнению с крупными европейскими биржами. Рост индекса поэтому не гарантирует, что инвесторы смогут продать позиции по текущим ценам. На тонком рынке даже небольшие заявки на продажу могут резко снизить цену отдельной акции. Стоимость портфеля по котировкам может существенно отличаться от выручки, которую реально получить при ликвидации.
Это особенно важно для институциональных инвесторов с крупными позициями. Кроме того, это работает в обе стороны: вялая торговля, усиливающая рост, может так же усилить падение.
Позиция Bulgaria AIF
Вложения Bulgaria AIF в акции, обращающиеся на BSE, минимальны. Фонд владеет всего двумя такими акциями — Advance Terrafund и Elana Agrocredit, которые вместе составляют менее 0,5% портфеля. Обе позиции были открыты вблизи 52-недельных минимумов, поэтому не участвовали в резком росте; их стоимость выросла лишь умеренно, и они приносят стабильные ежегодные дивиденды.
Стратегия фонда в настоящее время сосредоточена на облигациях крупных болгарских компаний, представленных на бирже.
