ב-2025 פרע TBI Bank בפירעון מוקדם – שנה אחת לפני המועד – הנפקת אגרות חוב בהיקף 20 מיליון יורו שהונפקה במקור ביוני 2024 עם קופון שנתי של 9.0%. מוקדם יותר בספטמבר, מימש הבנק גם את אופציית הפדיון המוקדם שלו לפדיון אגרת חוב נוספת בהיקף 10 מיליון יורו שהונפקה בדצמבר 2023 בקופון שנתי של 9.5%. בסך הכול קיבלו המשקיעים 30 מיליון יורו בפירעונות קרן. בנוסף, במהלך 2025 שילם הבנק 5.3 מיליון יורו ריבית למחזיקי אגרות החוב בכל מכשירי החוב שלו שבמחזור.
אסטרטגיית מיחזור יזומה זו משקפת את מחויבותו של TBI Bank להחליף חוב ישן בקופון גבוה במקורות מימון יעילים יותר. במהלך 2025 הנפיק הבנק בהצלחה שתי הנפקות אגרות חוב חדשות עם קופונים של 7.60% ו-7.00%, וגייס כמעט 100 מיליון יורו בהון חדש. חלק מהכספים שגויסו שימש לאחר מכן לפדיון הנפקות קודמות ויקרות יותר, מה שהביא למבנה מימון אופטימלי ולשיפור ביעילות העלויות.
TBI Bank אישר גם את כוונתו להמשיך בתוכנית ההנפקות שלו ב-2026. הנפקת אגרות חוב חדשה מתוכננת לרבעון הראשון של 2026, ופרטים נוספים צפויים עד פברואר. הבנק מתכנן בנוסף לממש את אופציית הפדיון המוקדם על אגרת חוב נוספת בהיקף 10 מיליון יורו (טיקר: TBIB) הנושאת כיום קופון של 9%.
קרן Bulgaria AIF מספקת תשואות נקיות וחסכוניות למשקיעי ויזת הזהב
בהתבסס על הכיוון הנוכחי של הבנק, אנו צופים שהנפקת אגרות החוב החדשה ב-2026 תהיה בטווח של 6.50% עד 7.00%. אף שהדבר עשוי להיראות נמוך בהשוואה לתשואות של 15% הנראות בשווקים אחרים, Bulgaria AIF משיגה רווחיות נטו חזקה מכמה סיבות:
• אגרות החוב נרכשות ישירות מהמנפיק, תוך הימנעות מדמי החתימה הטיפוסיים של 0.25% שגובות רוב חברות הברוקרים.
• אין הוצאות המרת מטבע, שכן ההנפקה נקובה ביורו ובולגריה מאמצת את היורו כמטבעה הלאומי ב-1 בינואר 2026.
• אסטרטגיית הקרן שמה דגש על תשואות הכנסה קבועה נקיות עם עלויות עסקה מזעריות.
יחד, גורמים אלה מבטיחים שהמשקיעים ייהנו מחשיפה שקופה, יעילה וחסכונית להכנסה קבועה, התואמת במלואה את מנדט ההשקעה של Bulgaria AIF, המכוון לשימור הון.
ה-IPO של אגרות החוב של TBI Bank יכול לחזק עוד את התיק של קרן Bulgaria AIF עבור מבקשי ויזת הזהב של בולגריה באמצעות הרחבת הפיזור על פני מגוון רחב יותר של מנפיקי אגרות חוב איכותיים.
