作为确保稳健增长同时保持低风险状况的战略的一部分，保加利亚 AIF 基金参与了近期第一投资银行的 MREL 债券 IPO，认购了一手，名义价值为 50,000 欧元，年息 7%。虽然这仅占总发行额 5000 万欧元的一小部分，但该配置在实现基金固定收益投资组合多元化方面发挥着重要作用。
什么是 MREL 债券？它们是否风险更高？
MREL 债券通常被描述为风险较高的工具，通常面向专业投资者和金融机构。虽然这在某些市场是正确的，但保加利亚的情况却有所不同。
由成熟的保加利亚银行发行的 MREL 债券可以被认为是相对安全的，同时提供比许多国际基准更高的收益率。例如，英特尔的美元债券目前的收益率略低于 5%，而保加利亚 MREL 债券以欧元提供约 7% 的收益率。
为什么不应将保加利亚 MREL 债券视为风险过高
诚然，MREL 债券没有特定抵押品担保。然而，未能支付将意味着发行银行本身的倒闭，这被认为是不太可能发生的极端情况。
从积极的方面来看：
- 它们的发行表明银行有能力吸引新的资本，这增强了对其稳定性的信心。
- 它们通常用于重新平衡资产负债表、为早期高收益债务再融资，或为银行未来的合并进行战略定位。
一个实际的例子是 TBI 银行，该银行此前发行了票息为 9.5% 的债券。这些债券后来被赎回，并使用新的 MREL 债券的收益偿还，新的 MREL 债券仅支付 7.6% 的票息，从而降低了银行的融资成本并加强了其地位。
虽然仅为弥补运营缺口而发行的债券风险可能更高，但作为明确战略计划（例如为合并做准备）的一部分而筹集的债务仍然是一种可靠的工具。对于保加利亚黄金签证计划的投资者来说，这创造了一个机会：在保持符合该计划目标的低风险状况的同时，获得当今具有吸引力的收益率。
保加利亚银行业的前景
保加利亚银行业仍然高度分散，许多银行服务于相对较少的人口。整合已经在进行中——BACB 于 2024 年收购了 Tokuda 银行，一年前KBC 与 United Bulgarian Bank 合并。预计这种趋势将继续下去，使更大的机构更强大，其债务工具更可靠。
因此，保加利亚银行在不久的将来违约的可能性极小。相反，MREL 债券继续作为资产负债表优化、为旧的更高收益债务再融资以及为合并进行战略定位的工具。
