Trong khuôn khổ chiến lược đảm bảo tăng trưởng ổn định đồng thời duy trì hồ sơ rủi ro thấp, Quỹ Bulgaria AIF đã tham gia vào đợt IPO trái phiếu MREL của Ngân hàng Đầu tư Đầu tiên gần đây, mua một lô với giá trị danh nghĩa €50.000 và lãi suất 7% hàng năm. Mặc dù đây chỉ là một phần nhỏ trong tổng số phát hành €50 triệu, việc phân bổ này đóng vai trò quan trọng trong việc đa dạng hóa danh mục trái phiếu có thu nhập cố định của Quỹ.
Trái phiếu MREL là gì – và chúng có rủi ro hơn không?
Trái phiếu MREL thường được mô tả là công cụ có rủi ro cao hơn, thường nhắm đến các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức tài chính. Mặc dù điều này đúng ở một số thị trường, bối cảnh Bulgaria lại cho thấy một bức tranh khác.
Trái phiếu MREL do các ngân hàng Bulgaria có uy tín phát hành có thể được coi là tương đối an toàn trong khi mang lại lợi suất cao hơn đáng kể so với nhiều chỉ số chuẩn quốc tế. Ví dụ, trái phiếu USD của Intel hiện có lợi suất thấp hơn một chút so với 5%, trong khi trái phiếu MREL Bulgaria cung cấp khoảng 7% bằng EUR.
Tại sao trái phiếu MREL Bulgaria không nên được xem là quá rủi ro
Đúng là trái phiếu MREL không được bảo đảm bằng tài sản thế chấp cụ thể. Tuy nhiên, việc không thanh toán sẽ có nghĩa là sự sụp đổ của chính ngân hàng phát hành, điều này được coi là một kịch bản không chắc xảy ra và cực đoan.
Về mặt tích cực:
- Việc phát hành chúng chứng tỏ khả năng thu hút vốn mới của ngân hàng, điều này củng cố niềm tin vào sự ổn định của ngân hàng.
- Chúng thường được sử dụng để cân bằng lại bảng cân đối kế toán, tái cấp vốn cho các khoản nợ lãi suất cao trước đó, hoặc để định vị ngân hàng một cách chiến lược cho việc sáp nhập trong tương lai.
Một ví dụ thực tế là TBI Bank, trước đây đã phát hành trái phiếu với lãi suất 9,5%. Những trái phiếu này sau đó đã được thu hồi và hoàn trả bằng tiền thu được từ trái phiếu MREL mới chỉ trả 7,6%, giảm chi phí tài trợ của ngân hàng và củng cố vị thế của ngân hàng.
Mặc dù trái phiếu có thể rủi ro hơn nếu chỉ được phát hành để bù đắp thiếu hụt hoạt động, việc huy động nợ như một phần của kế hoạch chiến lược rõ ràng—chẳng hạn như chuẩn bị cho việc hợp nhất—vẫn là một công cụ vững chắc. Đối với các nhà đầu tư trong Chương trình Thị thực Vàng Bulgaria, điều này tạo ra một cơ hội: nắm bắt lợi suất hấp dẫn ngày hôm nay trong khi duy trì hồ sơ rủi ro thấp phù hợp với các mục tiêu của chương trình.
Triển vọng cho ngành ngân hàng Bulgaria
Ngành ngân hàng Bulgaria vẫn còn rất phân mảnh, với nhiều ngân hàng phục vụ một dân số tương đối nhỏ. Việc hợp nhất đã đang diễn ra—BACB đã mua lại Tokuda Bank vào năm 2024, và một năm trước đó KBC đã sáp nhập với United Bulgarian Bank. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, khiến các tổ chức lớn hơn mạnh mẽ hơn và các công cụ nợ của họ đáng tin cậy hơn.
Do đó, rất khó có khả năng một ngân hàng Bulgaria sẽ vỡ nợ trong tương lai gần. Ngược lại, trái phiếu MREL tiếp tục phục vụ như một công cụ để tối ưu hóa bảng cân đối kế toán, tái cấp vốn cho các khoản nợ lãi suất cao cũ hơn, và định vị chiến lược cho việc sáp nhập.
