В рамках своей стратегии обеспечения устойчивого роста при сохранении низкого уровня риска Bulgaria AIF Fund приобрел один лот облигаций Bulgarian Energy Holding (BEH) номинальной стоимостью 100 000 евро и годовым купоном 4,25%. Хотя это составляет лишь небольшую часть от общего объема выпуска в 800 миллионов евро, инвестиции играют жизненно важную роль в диверсификации портфеля Фонда с фиксированным доходом.
Что такое болгарский энергетический холдинг?
BEH — это государственная холдинговая компания и основа энергетического сектора Болгарии. Ее дочерние компании работают в трех стратегических областях:
Производство и передача электроэнергии
Дочерние компании BEH, такие как Национальная электрическая компания (NEK), Козлодуйская атомная электростанция, Maritsa East 2 TPP и Оператор электроэнергетической системы (ESO), производят электроэнергию из ядерных, тепловых и гидроисточников. NEK покупает и продает электроэнергию как на регулируемых, так и на свободных рынках, а ESO управляет болгарской сетью передачи электроэнергии.
Поставка и транзит природного газа
Через Bulgargaz EAD и Bulgartransgaz EAD BEH играет центральную роль в болгарском секторе природного газа. Bulgargaz является государственным поставщиком природного газа, а Bulgartransgaz управляет передачей, транзитными трубопроводами и подземным хранилищем газа.
Добыча угля
Mini Maritsa-Iztok EAD — крупнейшая в Болгарии компания по добыче лигнитового угля, обеспечивающая более 90% лигнитового угля, используемого для тепловых электростанций, включая Maritsa East 2 TPP. Ожидается, что запасы, оцениваемые в 2,1 миллиарда тонн, и годовая мощность в 35 миллионов тонн, покроют спрос еще на 60–70 лет. Компания работает на основании 35-летней концессии, предоставленной правительством в 2005 году. Уголь из Maritsa-Iztok обеспечивает более 25% производства электроэнергии в Болгарии.
Привлекательна ли доходность в 4,25%?
Учитывая государственную собственность BEH и ее роль в критической инфраструктуре, ее облигации рассматриваются как очень надежные инструменты. Однако доходность в 4,25% является скромной по сравнению с другими корпоративными облигациями на болгарском рынке, особенно после корректировки на инфляцию и транзакционные издержки.
Для инвесторов в Болгарскую программу «Золотая виза» эта облигация служит инструментом диверсификации, предоставляя более надежный инструмент с фиксированным доходом и низким уровнем риска, который хорошо согласуется с целями программы.
Почему реинвестирование купонов может улучшить доходность
Теоретически, начисление сложных процентов по купонам BEH по ставке 4,25% дает эффективную годовую доходность около 4,32%. На практике реинвестирование купонов в облигации меньшего размера или инструменты с более высокой доходностью (7–8% в год) может повысить общую доходность портфеля выше чистого начисления сложных процентов.
Например, пять лет купонов BEH составляют в общей сложности 21 250 евро. Перенаправление этой суммы в облигацию с доходностью 7% принесет дополнительную прибыль, помогая общему портфелю превзойти простые сложные проценты, сохраняя при этом низкий уровень риска.
