ב־2025, TBI Bank פרע מוקדם—שנה לפני המועד—הנפקת אג"ח בסך 20 מיליון יורו שהונפקה במקור ביוני 2024 עם קופון שנתי של 9.0%. מוקדם יותר בספטמבר, הבנק גם מימש את אופציית הקריאה שלו לפדיון אג"ח נוספת בסך 10 מיליון יורו שהונפקה בדצמבר 2023 בקופון שנתי של 9.5%. בסך הכל, המשקיעים קיבלו 30 מיליון יורו בפירעון קרן. בנוסף, לאורך 2025 הבנק שילם 5.3 מיליון יורו בריבית למחזיקי האג"ח על פני מכשירי החוב הקיימים שלו.
אסטרטגיית המימון מחדש היזומה הזו משקפת את המחויבות של TBI Bank להחליף חוב ישן בעל קופון גבוה במקורות מימון יעילים יותר. במהלך 2025, הבנק הנפיק בהצלחה שתי הנפקות אג"ח חדשות עם קופונים של 7.60% ו־7.00%, ומשך כמעט 100 מיליון יורו בהון טרי. חלק מהכספים החדשים שגויסו שימש לאחר מכן לפדיון הנפקות קודמות יקרות יותר, מה שהביא למבנה מימון מיטבי ויעילות עלות משופרת.
TBI Bank גם אישר את כוונתו להמשיך בתוכנית ההנפקות שלו ב־2026. הנפקת אג"ח חדשה מתוכננת לרבעון הראשון של 2026, עם פרטים נוספים צפויים עד פברואר. הבנק גם מתכנן למימש את אופציית הקריאה על אג"ח נוספת בסך 10 מיליון יורו (טיקר: TBIB) הנושאת כרגע קופון של 9%.
קרן AIF בולגריה מספקת תשואות נקיות ויעילות עבור משקיעי ויזת הזהב
בהתבסס על הכיוון הנוכחי של הבנק, אנו צופים שהנפקת האג"ח החדשה ב־2026 תהיה בטווח של 6.50% עד 7.00%. למרות שזה עשוי להיראות נמוך בהשוואה לתשואות של 15% הנראות בשווקים אחרים, Bulgaria AIF משיגה רווחיות נטו חזקה מכמה סיבות:
• האג"ח נרכשות ישירות מהמנפיק, תוך הימנעות מדמי המנוי הטיפוסיים של 0.25% שגובים רוב חברות התיווך.
• אין הוצאות המרת מטבע, מכיוון שההנפקה היא ביורו ובולגריה מאמצת את האירו כמטבע הלאומי שלה ב־1 בינואר 2026.
• האסטרטגיה של הקרן מדגישה תשואות נקיות בהכנסה קבועה עם עלויות עסקה ממוזערות.
ביחד, גורמים אלה מבטיחים שהמשקיעים נהנים מחשיפה שקופה, יעילה וחסכונית להכנסה קבועה, בהתאמה מלאה למנדט ההשקעה המכוון לשימור הון של Bulgaria AIF.
הנפקת האג"ח של TBI Bank יכולה לשפר עוד יותר את תיק קרן Bulgaria AIF עבור מבקשי ויזת הזהב הבולגרית על ידי הרחבת הפיזור על פני מגוון רחב יותר של מנפיקי אג"ח איכותיים.
